A股誘惑:中概股遭遇“納斯達克之癢” 回歸之旅啟程
最后更新:2015-05-14 23:53:28來源:新華網
相比去年搶灘美股的火爆,從今年年初至今,中概股交出了“白卷”。即使是已經成功登陸美國的中概股,包括BAT在內的數(shù)家在美上市公司面臨股價下跌等問題。
反觀A股,曾經擬赴海外上市的暴風科技回歸之后,連續(xù)漲停讓人直呼“妖股”,其股價從7.14元/股一路漲至229.87元/股,翻了超過30倍,其表現(xiàn)深刻“刺激”了那些海外上市的中概股。
目前,海外上市的中國互聯(lián)網公司回歸A股的腳步越來越清晰。分眾傳媒、盛大游戲擬借殼A股上市公司完成回歸,完美世界、世紀佳緣、久邦數(shù)碼等也在提議私有化,或在為回歸鋪路。
海外股價遭低估 跨洋訴訟多
中概股“回心轉意”背后,是其在美估值嚴重偏低,成交量低迷。例如:2007年7月完美世界以16美元的發(fā)行價在納斯達克上市,在今年1月董事長池宇峰私有化提議前,完美股價在15.76美元,比發(fā)行價還低,市盈率只有9倍左右。
互聯(lián)網巨頭亦面臨同樣煩惱。阿里巴巴再創(chuàng)出120美元高點后,其股價轉而下行,一度創(chuàng)下77.77美元的歷史最低價。百度的股價表現(xiàn)也不盡如人意,再次跌破200美元大關。在市盈率方面,阿里巴巴市盈率為43倍,百度為32倍,騰訊是50倍,與A股同行動輒百倍市盈率形成鮮明對比。
游戲公司更是不濟。和完美世界類似,盛大2004年在美國納斯達克上市時股價是11美元,啟動退市時候的股價是6美元左右,總市值只有19億美元。
而在A股市場,掌趣科技的總市值為410億元,主營頁游的互動娛樂總市值為230億元,昆侖萬維總市值約437億元,市盈率是171倍。
除了低迷的股價,誠信危機也是中概股面臨的一大問題。集體訴訟向來都是中概股面臨的一道坎,聚美優(yōu)品、中國手游、阿里巴巴等公司此前都成為被攻擊的對象。
據統(tǒng)計,在2010年至2012年的中概股誠信危機中,超過30只中概股遭到各種訴訟和做空,其中不少以退市、申請破產告終。
拆除VIE架構 中概股國內“復活”
一邊是股價被低估,一邊是A股節(jié)節(jié)挺進,無怪乎越來越多的中概股公司選擇回流A股。
通常情況下,中概公司回歸A股的方式有以下三種路徑。一是“私有化退市+獨立上市”;二是“私有化退市+借殼上市”;三是A股公司收購境外公司部分股權。
為避開回歸門檻高和回歸進程費時等阻礙,目前中概公司主要選擇第二種路徑回歸國內資本市場。
但是要想回歸A股,僅僅企業(yè)退市和私有化不行,還要拆除VIE架構。
一位證券人士表示拆除VIE架構的具體做法是:先找一個國內的機構接盤國外美元基金的股份,或者這個美元基金把股份轉讓給其在中國設立的人民幣基金,業(yè)內人士稱為“鏡面反射”。
過去做這種鏡面反射操作,要經過中國商務部和外匯管理部門的審批,程序繁瑣。如今,在簡政放權和鼓勵優(yōu)質互聯(lián)網公司境內上市的大背景下,相關程序有所簡化。
政策東風為中概股回歸清障
5月7日,國務院公布《關于大力發(fā)展電子商務加快培育經濟新動力的意見》,鼓勵符合條件的互聯(lián)網企業(yè)境內上市。
同日,上海證券交易所發(fā)布的《滬市上市公司2014年年報整體分析報告》 提出,積極扶持戰(zhàn)略性新興產業(yè),支持“互聯(lián)網+”企業(yè)在國內上市,多措并舉推動滬市公司發(fā)展,提升滬市公司質量。
上交所發(fā)行部相關人士在“互聯(lián)網+資本市場”培訓研討會上也曾表示,相關部門在研究是否可以借用自貿區(qū)的特殊地位逐漸把VIE架構的海外企業(yè)引入境內上市。體量龐大的科技公司回歸,將對活躍的A股市場影響巨大。
此外,注冊制的腳步日益臨近,也成為中概股企業(yè)回歸A股市場的助推器。有分析人士表示,注冊制一旦落地,資本市場上尤其是殼資源公司的重組進度將會得到巨大提升,為成長期無法盈利的互聯(lián)網企業(yè)登陸A股創(chuàng)造最佳條件。
但是,一些分析人士認為在注冊制及相關鼓勵政策細則落實之前,中概股不要貿然退出美股。原因之一是目前二級市場泡沫疊加,套利心態(tài)泛濫,A股不一定是最佳選擇。此外,退市之后能否順利登陸A股也是個考驗。比如京東,目前尚未盈利,并不滿足創(chuàng)業(yè)板條件,未必能上市。(記者 孫亞華 綜編)


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